含羞草，视频

任正非：哪个地方有人才，我们就在哪个地方建立研发中心，让他们在自己家门口就可以参加华为工作，而不是希望他们都到中国来。16、Nicola Eliot：2011-2012年前后，华为在整个业务上做了比较大的调整，业务范围发生了变化。华为核心业务是人与人的联接，但是联接的设备是普通消费者看不到的。从2011、2012年开始，构建面向消费者的品牌，为什么要做这样的业务调整？

其次，市净率受净资产收益率影响回归理性预期。对净资产收益率和市净率进行线性回归分析，我们发现净资产收益率会对市净率产生显著正向影响。这主要是因为受盈利预期、市场环境等因素影响，投资者对于企业估值的理性预期也处在动态变化中，理性预期并没有具体数值而是各投资者根据分析大致的一个判断，因此在市场中会出现股价高于或低于理性预期的情况。在这些情况下，市场能够通过市场行为调节实际市净率回归其理性预期。同时，实际市净率的高估、低估又会影响净资产收益率。投资者行为受到实际市净率相对于理性预期高低的影响，市净率低估则投资者大量购入股票，实际市净率向上回归理性预期。大量购入的股票反过来也导致企业所有者权益的大幅增长，若企业未能合理利用这笔资金，在净利润未出现显著增长的情况下，所有者权益的增长导致预期的净资产收益率下降。因此投资者的市场行为也能促使净资产收益率的回归，但是这个过程相较于市净率的回归更加缓慢且滞后。

“涉案产品是一款大肚、长脖、圆形的普通玻璃容器。商标评审委员会工作人员认为，商品的立体包装图形天生缺乏显著性，商标识别的主体是消费者，对于消费者来说就是一件玻璃容器，需要辅以文字说明才被认可，无法通过使用获得显著性认同。”商标评审委员会反驳说，并非所有的设计创意产品都能作为商标注册，“商标是否有显著性还得考虑其获准注册后是否会产生阻碍竞争的后果。”

NIO成立之初，全球的汽车行业正经历100多年来最为重大的技术变革。愈加复杂的技术正在变革汽车行业，例如无人驾驶汽车、电动汽车、人工智能以及云服务。我们相信这些创新型技术不仅能将司机从日常通勤的乏味中解脱出来，还能让汽车变得更加安全、环境友好型，并将汽车转变为一个移动的生活场所，最终成为用户的一种生活方式。我们相信技术进步能够重新点燃人们对汽车的热情。

因此，我们得出：市净率=股票价格/每股净资产=企业的投资报酬率/全社会平均的投资报酬率在ROE方面，我们认为大量研发投入等资本开支拉低当期ROE水平。静态ROE仅反映企业当前盈利状况，投资者行为基于预期ROE。受财务数据缺陷影响，ROE绝对值的高低仅能用于衡量某一时点企业当前表现，而市场中投资者关注的股价变动实际受未来的盈利预期影响较大，而当前高ROE并不意味着能在未来继续保持高ROE增长。同时，在此前专题《外资的成长股估值审美——兼答如何看待“不错，但很贵”？》和《如何看清和把握成长股的基本面估值？》中我们也提到，成长期的企业大多需要维持较高的研发开支等资本开支以来维持新产品的持续推出和后续营业收入的增长，而较高的研发投入等资本开支拉低当期ROE。关于这点，详见此前外发的专题报告《今天的研发，明天的价值—兼答成长股研发的五个重要问题》，在此就不再赘述。

上证综合指数报2887点，升不足1点，成交201.46亿元人民币．深证成分指数报9139点，升16点或升0.19%，成交204.39亿元人民币。表列同板块或相关股份表现：股份（编号）　　　　　　　　现价　　　　　　变幅------------------------------